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O Gamma é uma letra grega e um dos principais indicadores utilizados para medir a sensibilidade do Delta diante das variações no preço do ativo. Em outras palavras, ele mostra o quanto o Delta pode mudar quando a ação sobe ou cai.

O Delta não permanece fixo ao longo do tempo. Conforme o preço do ativo se movimenta, o Delta também se altera. É exatamente nesse ponto que o Gamma se torna importante para traders e investidores que acompanham operações com opções.

Como funciona o Gamma das opções

Ela representa a velocidade de mudança do Delta. Quanto maior o Gamma, maior será a alteração do Delta em pequenos movimentos do ativo subjacente.

As opções que estão próximas do preço de exercício, conhecidas como at-the-money, normalmente possuem Gamma mais elevado. Já opções muito fora do dinheiro (out-of-the-money) ou muito dentro do dinheiro (in-the-money) costumam apresentar Gamma menor.

Isso significa que, quando a ação está próxima do strike, o comportamento do Delta tende a mudar de forma mais intensa.

A relação entre Gamma e Delta

Imagine uma opção de compra (call) com as seguintes características:

• Preço da ação: R$ 100,00
• Preço de exercício: R$ 100,00
• Delta inicial: 0,5
• Gamma: 0,1

O Delta de 0,5 indica que, para cada R$ 1,00 de alta na ação, a opção tende a variar aproximadamente R$ 0,50.

Primeiro movimento da ação

Se o ativo sobe de R$ 100,00 para R$ 101,00, o Delta sofre alteração de acordo com o Gamma.

Novo Delta:

0,5+0,1=0,60

Com isso, o Delta passa de 0,5 para 0,6. A partir desse momento, uma nova alta de R$ 1,00 na ação poderá gerar uma variação aproximada de R$ 0,60 no preço da opção.

Segundo movimento da ação

Agora imagine que a ação sobe novamente, passando de R$ 101,00 para R$ 102,00.

O Gamma continua ajustando o Delta:

0,6+0,1=0,70

O novo Delta passa a ser 0,7. Isso indica que a opção tende a variar cerca de R$ 0,70 para cada novo R$ 1,00 de movimentação da ação.

Por que o Gamma é importante?

O Gamma ajuda a entender como a exposição da operação pode mudar rapidamente. Um Gamma elevado indica que pequenas oscilações no preço do ativo podem provocar alterações significativas no Delta da opção.

Na prática, isso significa que operações com opções próximas do vencimento ou próximas do preço de exercício podem apresentar maior sensibilidade e volatilidade.

Para traders que utilizam análise técnica, operações direcionais ou estratégias com derivativos, acompanhar o Gamma pode ajudar no gerenciamento de risco e na leitura do comportamento das opções ao longo do pregão.