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O que significa vender call a descoberto
No mercado de opções, vender uma call significa assumir o papel de lançador, ou seja, quem se compromete a vender um ativo a um determinado preço (preço de exercício) até uma data de vencimento. No entanto, quando o investidor não possui o ativo subjacente em carteira, essa operação é chamada de venda de call a descoberto — e é aí que mora o perigo.
O risco da venda de call sem ter o ativo
Quando o investidor lança uma opção de compra (call) sem possuir o ativo subjacente, ele está assumindo a obrigação de entregar o ativo ao comprador da opção caso ela seja exercida. Se isso acontecer, e ele não tiver o ativo, será necessário comprá-lo no mercado à vista para honrar o contrato.
O grande problema surge quando o preço do ativo começa a subir mais a cada dia. Quanto mais o preço sobe, maior será o prejuízo do lançador da call, já que ele precisa comprar o ativo a preços cada vez mais altos para entregá-lo ao comprador da opção pelo preço fixado no contrato — que é menor.
Exemplo do risco
Imagine que um investidor venda uma call com preço de exercício de R$10,00, mas não possui as ações correspondentes. Caso o preço da ação suba para R$50,00, ele será obrigado a comprar no mercado a R$50,00 para entregar ao comprador por R$10,00, conforme os termos do contrato.
Essa diferença de R$40,00 por ação representa o prejuízo do lançador. E o pior: não há limite máximo para a alta do ativo, o que significa que as perdas podem ser teoricamente infinitas.
Estratégia mais segura: lançamento coberto
Para evitar esse tipo de risco, o mais recomendável é realizar o chamado lançamento coberto, ou seja, ter o ativo subjacente na carteira antes de vender a call.
Dessa forma, caso o comprador da opção exerça o direito de compra, o lançador apenas entrega suas ações, sem precisar comprá-las no mercado. Assim, o investidor limita o risco e ainda pode lucrar com o prêmio recebido pela venda da opção.
Exemplo: Tenho 100 ações da empresa ABC, logo, vendo 100 calls da empresa ABC.
Para finalizar
Vender call a descoberto é uma estratégia de alto risco, adequada apenas para investidores experientes e com controle rigoroso de margem e exposição. Para quem busca operar de forma mais segura em busca de um dividendo sintético no mercado de opções, o lançamento coberto é uma alternativa mais prudente, que reduz o risco e mantém a previsibilidade dos resultados.
