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No universo das opções, escolher uma estratégia é apenas o primeiro passo. O verdadeiro desafio está no manejo eficiente das operações, garantindo segurança e aderência aos seus objetivos financeiros. Entre as diversas técnicas utilizadas para isso, a rolagem de opções se destaca como uma das mais eficazes para quem opera lançamento sintético (venda de PUT).
O que é rolagem de opções?
A rolagem de opções é uma técnica que permite estender a duração de uma operação ou ajustar o preço de strike de forma estratégica. Em outras palavras, o investidor “renova” a operação, mantendo sua estratégia ativa por mais tempo, normalmente é para evitar o exercício.
Cada opção possui uma data de vencimento, e nem sempre o mercado se move a favor da posição do investidor até lá. Quando isso acontece, a rolagem surge como alternativa para postergar o vencimento, sem precisar encerrar totalmente a estratégia.
Na prática, a rolagem funciona assim: o investidor encerra a operação atual (recomprando a opção) e abre uma nova posição semelhante, com as novas condições desejadas. Existem três formas principais de aplicar a técnica em lançamentos sintéticos: Rolagem UP, Rolagem DOWN e Rolagem OUT.
Tipos de rolagem
Rolagem UP
A rolagem UP é utilizada em cenários de alta. Quando o mercado se move a favor do lançamento sintético, o investidor pode recomprar a opção vendida e vender uma nova PUT com strike mais alto, mantendo a probabilidade de exercício parecida — mas aumentando a taxa recebida pela operação.
Exemplo prático:
Você vendeu uma PUT e recebeu R$ 1,80 de prêmio. Com a alta do mercado, decide recomprar essa opção por R$ 0,95 e vender outra com strike superior, recebendo R$ 1,60.
A rolagem UP é uma forma de aproveitar o cenário positivo para maximizar a rentabilidade dentro do mesmo vencimento.
Rolagem DOWN
Já a rolagem DOWN é usada em cenários de queda. Quando o ativo começa a se aproximar do strike e o risco de ser exercido aumenta, o investidor pode ajustar o strike para baixo, reduzindo a exposição e mantendo a operação viva.
Exemplo prático:
Você vendeu uma PUT e recebeu R$ 1,70 de taxa. O mercado caiu e a opção se aproximou da condição ATM (no dinheiro). Nesse ponto, é possível recomprar a PUT por R$ 6,43 e vender outra com strike menor por R$ 6,86, recebendo nova taxa e diminuindo a margem exigida para o exercício.
Essa rolagem permite adiar a compra da ação, ajustar o risco e até melhorar o preço médio caso o mercado volte a subir.
Rolagem OUT
A rolagem OUT é ideal para quem deseja estender o prazo da operação, mantendo a mesma estratégia por mais tempo. Nesse caso, o investidor recompra a PUT atual e vende outra com vencimento posterior.
No mercado brasileiro, a liquidez limita esse tipo de operação a um ou dois vencimentos seguintes, mas ainda assim é uma excelente alternativa para postergar o risco de exercício sem abandonar a estratégia.
Por que fazer a rolagem no lançamento sintético?
A rolagem de opções é uma ferramenta para quem opera venda de opções, especialmente dentro da estratégia de lançamento sintético.
Sendo a venda de Puts a preferida de muitos, já que se o ativo cair muito e for exercido, ficar com uma ação boa, não seria ruim.
