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O Theta é um dos gregos das opções mais importantes para quem opera no mercado financeiro. Ele mede o efeito da passagem do tempo sobre o preço de uma opção até o vencimento. Em outras palavras, o Theta mostra quanto uma opção perde de valor extrínseco a cada dia que passa, caso todas as outras variáveis permaneçam constantes.
O que é o Theta das opções
O Theta pode ser expresso em centavos negativos ou em porcentagem.
Por exemplo: uma opção com Theta de -0,05 significa que ela perde R$ 0,05 de valor extrínseco por dia. Se for apresentado em porcentagem, quer dizer que a opção perde 0,05% do valor total a cada dia.
Essa perda é natural e ocorre pela diminuição do tempo até o vencimento, um dos componentes que formam o preço (ou prêmio) de uma opção.
Valor extrínseco e valor intrínseco
O valor extrínseco – também chamado de valor de expectativa – representa a parte do prêmio de uma opção que depende do tempo restante até o vencimento e das condições de mercado.
É calculado assim:
Valor extrínseco = Prêmio atual da opção – Valor intrínseco
Já o valor intrínseco mostra a vantagem imediata que o titular da opção teria se exercesse o contrato agora.
Para calcular:
- Opções de compra (Call):
Valor Intrínseco = Preço atual da ação – Preço de exercício (strike) - Opções de venda (Put):
Valor Intrínseco = Strike – Preço atual da ação
A soma do valor intrínseco + extrínseco = prêmio total da opção.
Como o Theta afeta as opções OTM, ATM e ITM
A Grega é maior nas opções com mais valor extrínseco, ou seja, aquelas próximas do preço da ação (ATM).
Já as opções fora do dinheiro (OTM) têm pouco valor e são compostas apenas por valor extrínseco — por isso, perdem proporcionalmente mais valor com o tempo.
As opções dentro do dinheiro (ITM) possuem pouco valor extrínseco e mais valor intrínseco. Nesse caso, o Theta atua de forma mais suave, corroendo o preço da opção gradualmente ao longo dos dias.
Theta positivo e Theta negativo: como ganhar ou perder com o tempo
Nem sempre o tempo é inimigo do investidor. Embora as operações compradas geralmente tenham Theta negativo (perdem valor com o tempo), as operações vendidas têm Theta positivo — ou seja, ganham com a passagem do tempo.
Quando o investidor compra uma opção de compra (Call), ele precisa que o preço da ação suba para lucrar. Mas, a cada dia, o tempo restante diminui e o valor extrínseco se desgasta, tornando a operação menos favorável.
Por outro lado, quem vende opções se beneficia justamente desse desgaste.
Se o preço do ativo-objeto permanecer estável ou cair, a opção perde valor extrínseco e o vendedor lucra com o passar dos dias.
